上海清洁展：3000万美元立下对赌Flag，小米杀入物管赛道

这句曾风行网络的7个字母，让小米雷军一举窜为网红，成为B站灵魂歌手。

如果把这个7个字母套用在雷军的投资帝国，只要前景是OK的，雷军肯定买买买。

据不完全统计，小米系投资过的公司已经超400家，覆盖各行各业，其中不乏上市公司，或计划IPO的准上市公司，被外界称为：

IPO收割机，而且很多都赚翻的那种。

不过，我们注意到，在雷军投资众多行业中，唯独少了物管。错过了QQ，错过了淘宝，对雷军来说，是否还会错过物管？

去年，马化腾已作为基石投资者入股融创服务，今年又与恒大物业牵手合作微物云，说明物管
前景很OK。

好在我们的担心是多余的，在6月27日俊发服务IPO招股书中，终于发现了小米的身影。

据俊发服务招股书，小米全资子公司FastPaceLimited出资3000万美元，认购俊发七彩服务45180股股份，占公司股权的4.29%，估值45个小目标。

与李长江入股中梁物业、长城物业不同的是，雷军参股俊发服务是有条件的：

业绩对赌。

也与其他上市公司业绩会上立Flag不一样，大佬们都是主动请缨，或被老板蛊惑，立下了业绩大增或翻倍的目标，而俊发服务却是因小米的对赌协议立下了一个Flag：

2021年营收不少于13.59亿元、净利润不低于3.53亿；

2022年营收不少于18.04亿元、净利润不低于5.31亿。

白的讲就是，雷军拿出3000万美元的真金白银，赌的是一个未来业绩，如果实现不了就要赔钱。

不过看起来，雷军化身战投并不是其最终目的，赚钱是要赚的，但作为互联网科技公司，小米并不差钱。

那可能的原因就是，雷军看上了物管行业的星辰大海，入股声名不显的俊发七彩服务，是一种尝试，有借道物业公司分一杯羹的意图。如果可行，不排除以后可能加大物管投入，把小米智能科技、智能家电等搬入社区。

而对俊发七彩服务来说，对比小米，科技板块是其短板，如果能和小米这样互联网科技公司合作，抱上大腿，在科技赋能，社区增值服务方面、满意度方面会有大幅提升。

据招股书，俊发七彩服务2020年社区增值服务毛利率高达60.3%，收入占比13.8%，小米的加入，无疑在未来社区增值服务的蓝海中更有优势。

蛋糕这么大，谁不想尝尝？

如前面提到的腾讯已与恒大物业合作微物云，就是很好的例证。

回归对赌协议，经过计算，俊发七彩服务若要实现对赌的业绩，其2021、2022年：

营收增速要达到64.7%、32.7%；净利润增速要达到96.1%、50.4%。

和俊发服务前几年的增速对比，2019年、2020年;

营收增速是47.5%、39.8%；净利增速58.3%、136.8%。

不论是按照其自身增速趋势，还是近几年物业股业绩表现来看，只要管理层不出臭棋经营得当，大部分上市物企业绩增速都是大增的。

所以俊发服务与小米的业绩对赌，看起来问题不是很大。

但问题不是很大，并不是说没有问题。

据招股书，俊发服务在管面积2800万平方米，属于腿部物企，占营收大头的物管收入主要依赖于俊发集团，近三年俊发集团贡献的营收占比超过了90%，分别是94.0%、91.4%与92.4%。

而滇系一哥俊发集团去年中报却身踩红线，不得不紧急刹车，以后能否保持对俊发服务的营收输出尚未可知。

据中国经营报报道，曾经有着千亿梦的俊发集团，在三道红线的压力下，融资受限，如何保障现金流成了当务之急。

根据Wind数据测算，俊发集团2017~2019年及2020年上半年的净负债率分别为293.99%、297.44%、299.345%、314.33%，连续四年递增，且保持在一个高位。

不过神奇的是，在2020年报业绩中，俊发集团不知道吃了什么灵丹妙药，称未踩三条红线。

再看其旗下物业俊发服务，俊发集团作为最大关联方，作为近三年最大营收贡献者，也是最大的欠款户。

经计算，关联方应收账款占营收的比重在2018年高达45%，平均周转天数也高达559天，虽然在2020年比例下降至2.7%，但平均周转天数依然达110天。

俊发集团没有上市，年初一笔13.69亿债券融资又终止，何以解忧？和很多房企分拆物业上市一样，所以俊发服务递表了。

值得一提的是，在上市前夕，俊发七彩服务在上市前夕多次分红，套现近2亿元。包括其附属公司曾在2020年宣派股息1.96亿元和今年4月，附属公司云南乾润宣派股息240万元。

对股东来说分红是好事，不过业绩对赌协议在前，以后2年可能就要紧巴巴了。

2005年雷军100万美元投资李学凌YY，7年后纳斯达克上市，雷军至少赚了100倍；

2006年雷军投了UC Web 400万，后被马爸爸43亿美元收购，雷军赚了1000倍。

如今，雷军3000万美元下注物管赛道，三五年后又会赚多少，俊发七彩服务：

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